合约如何运作
这份合约在结算时只有两种结果：如果IMF Portwatch公布的霍尔木兹海峡7日移动平均通行船只数量在2026年11月30日前的任意一天达到或超过60艘，合约结算为1美元；如果始终未达到，合约结算为零。统计范围涵盖集装箱船、干散货船、滚装船、杂货船和油轮。若在最终日期前没有当天数据发布，则以11月30日后14天内可获得的数据为准；窗口期内的数据修正会被计入结算，但窗口期结束后再发生的修正不计入。持有者在结算日之前，可以按当时市场认可的价格随时卖出持仓，无需等到最终结果公布。
是14%
否86%
概率
价格如何变动
公开数据显示当前市场隐含概率为10%，但未提供更早时点的具体波动数字，因此无法判断这一水平是从更高位回落而来还是自交易开始以来保持相对稳定。可以确认的是，在目前公开的市场状态下，交易者将“窗口期内恢复正常通行量”视为低概率事件，而不是接近五五开的不确定结果。
分析
背景
霍尔木兹海峡是波斯湾出海的唯一水道，宽度最窄处仅约33公里，伊朗与阿曼、阿联酋隔海相望。全球约五分之一的原油消费需经此运输，海湾产油国的原油和液化天然气出口几乎全部依赖这条航道。这个市场所问的“正常水平”并非笼统说法，而是一个具体的数据门槛：IMF Portwatch统计的7日移动平均船只到港数量。
目前唯一报告价格的交易场所是Polymarket，市场隐含概率为10%，累计成交额299,001美元。由于只有一个平台在交易，无法通过跨平台价差来判断市场是否存在明显分歧，这本身也是一个信息点：这是一个规模有限、参与者相对集中的市场,而不是被多个独立平台反复验证过的共识价格。公开数据未提供更早时点的具体价格走势，因此无法确认10%这一水平是从更高位回落而来，还是自交易开始以来大体保持稳定；但无论哪种情况，个位数到十位数的低概率本身说明，多数交易者认为在不到三个月的窗口内，海峡通行量回到日均60艘以上的可能性偏低。判断这个门槛能否被触及，关键在于两件事：一是当前通行量与60艘门槛之间的实际差距有多大，二是造成通行量下降的地区紧张局势能否在窗口期内实质性缓和。IMF Portwatch作为数据发布方本身不是政治行动者，它只是逐日记录船只到港情况，这意味着市场价格反映的是交易者对局势演变速度的判断，而不是对数据统计口径本身的怀疑。历史上海湾地区的紧张局势往往会导致船东临时调整航线、提高保险费率、缩短装卸周期，这些调整一旦形成，通常不会在几周内迅速逆转，即便外交层面出现缓和信号，航运公司的实际行为调整也往往滞后于政治声明。
影响概率的因素
地区安全局势
伊朗与美国、以色列及海湾国家之间的军事和外交紧张状况是决定通行量能否回升的最主要变量。若局势持续紧张甚至升级，航运公司倾向于维持谨慎路线安排，通行量难以回到60艘的门槛之上，这一因素对概率的压低作用最大。
航运保险与船东行为
海湾局势紧张时，船舶保险费率上升，部分船东会选择延迟通行或改道，这会直接拉低7日移动平均通行数据。即便局势出现缓和迹象，保险市场和船东的风险评估调整通常需要数周到数月才能反映到实际航行决策上。
外交谈判进程
如果伊朗与相关各方在窗口期内达成明确的停火安排或降级协议，且被广泛认可为可持续，航运公司恢复正常路线的速度会加快，这是推动概率上升的主要正面因素。
数据发布与修正窗口
结算规则允许在11月30日后的14天内使用可获得的数据，且窗口期内的数据修正计入结算，这为最终结果留出了一定的技术缓冲，但也意味着即使11月30日当天未达标，此后两周内的数据仍可能触发结算。
支持理由
- 伊朗与美国或海湾国家在结算窗口期内达成明确的停火或降级协议，使航运公司认为路线风险已充分下降。
- 主要船东和保险市场在协议达成后迅速恢复原有航线安排，使7日移动平均通行数量在11月30日前或其后14天的数据窗口内触及60艘门槛。
- IMF Portwatch在这段时间内正常发布数据，且没有出现导致数据大幅调低的统计口径变化。
反对理由
- 地区军事或外交紧张局势在剩余时间内没有实质性缓和，船东继续维持谨慎的航线安排。
- 即便出现缓和信号，航运公司和保险市场的实际行为调整存在滞后，难以在不到三个月的窗口内完全恢复至危机前水平。
- 当前通行量与60艘门槛之间的差距如果较大，仅靠短期局势缓和难以在窗口期内完全弥合。
后续关注
需要关注的时间点包括2026年11月30日这一结算截止日期，以及此后延伸至12月14日左右的14天数据窗口期，IMF Portwatch在这段时间发布或修正的7日移动平均数据将直接决定结算结果。此外，任何涉及伊朗与美国、以色列或海湾国家之间的停火、降级或制裁相关声明，以及主要船东协会或保险机构对海湾航行风险评估的公开表态，都会影响市场对通行量能否回升的判断。
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