合约如何运作
这是一份关于单一结果的合约：如果国家统计局公布的2026年全年GDP同比增速落在4.0%至5.0%之间，合约到期时按每份1美元结算；如果没有落在这一区间，则一文不值。中间的价格就是买卖双方当下对这件事发生概率的共同看法——举例来说，一份价格为0.30的合约，对应的含义是市场认为它大约十次里发生三次。结算日为2027年1月31日，结算依据是统计局在2027年1月发布的初步核算结果；若届时没有发布年度数据，则改用2026年四季度同比增速。持有的仓位通常不必等到结算，可以在此之前按当时的市场价格卖出。
是90%
否10%
概率
价格如何变动
这一合约的首次记录出现在2026年7月30日，当时报价为100%；此后累计80个价格观测点，区间为14%到100%。如此宽的跨度集中在报价尚未形成深度的早期阶段，没有单一可查的公开事件能够解释那个14%的低点，因此更合理的读法是把它当作流动性建立过程中的噪声，而不是市场判断的真实翻转。进入近期以后，走势完全平坦：过去24小时和过去7天的变化均为0.0个百分点。跨平台共识为88%，Polymarket单一场所为89%，两者的1个百分点差距来自加权方式。一条在高位走平的曲线所传达的信息很明确——市场认为中国全年增速落在这一区间的大方向已经基本确定，剩余的定价空间被留给了5.0%整数关口这一类规则层面的风险，而不是宏观趋势本身。
分析
背景
这份合约针对的是中国国家统计局对2026年全年国内生产总值同比增速的官方口径。统计局通常在每年1月中下旬发布上一年度的初步核算结果，同时公布四季度分季数据，此后还会在年度核算、经济普查等环节对历史数据进行修订。本合约只认初步核算发布时的那个数字。
背景上，中国近几年的年度增长目标由每年3月的全国人民代表大会会议确定，2023年至2025年连续三年设为“5%左右”。实际公布值方面，2023年初步核算为5.2%，2024年为5.0%。这两个数字说明一个关键点：官方增速长期贴着5%附近运行，而不是在4%至5%区间的中部。对一个把5.0%整数归入更高一档的合约来说，这个分布形态本身就是最大的不确定性来源。
2026年是“十五五”规划的开局之年，宏观政策的节奏受此影响。市场对全年增速的判断主要建立在几条线索上：房地产投资与销售的拖累是否继续收窄、出口在关税与外需波动下的韧性、以及财政与货币政策的对冲力度。这些因素决定的是小数点后第一位，而这一位恰恰决定合约的结算方向。
定价停在高位的逻辑并不复杂，但也不是无条件的。4.0%至5.0%这个区间宽达1个百分点，覆盖了绝大多数主流预测的落点；要让结果落到区间之外，只有两条路：全年增速跌破4.0%，或者达到甚至超过5.0%。前者需要房地产、出口与消费同时出现超预期的恶化，后者则受制于规则细节——本合约规定数字恰好落在边界时归入更高一档，因此一个整数5.0%的印数会让合约结算为No。2024年公布的年度增速正是5.0%，这个先例说明整数点位并非小概率事件，也解释了为什么市场把概率放在高位却没有推到接近确定的水平。
下沿的风险相对更容易评估。要把全年拉到4.0%以下，通常需要连续两个季度的同比增速明显低于市场预期，而分季数据在10月已经公开过三个季度，届时全年区间基本被锁定。换句话说，2026年10月公布的三季度数据一旦落在预期附近，跌破4.0%的路径在算术上就已经很窄，剩余的悬念几乎全部集中在四季度与5.0%这个整数关口。
价格历史本身也提供了信息。首次记录是在2026年7月30日，当时报价为100%；此后的区间是14%到100%，跨度极大，共记录了80个价格观测点。这种宽区间通常出现在报价稀疏、成交尚未形成深度的阶段，并没有单一可查的公开事件对应那个14%的低点。真正值得注意的是近期：过去24小时和过去7天的变化都是0.0个百分点。一条在高位走平的曲线，含义是市场认为宏观方向的争论已经结束，剩下的分歧不在“经济好不好”，而在“统计局的小数点怎么落”。
场所结构方面，目前只有Polymarket有成交，市场隐含概率为89%，成交额222,080美元，跨平台共识为88%，两者之间约1个百分点的差距来自加权口径而非真实的场所分歧。单一场所、二十余万美元的成交规模意味着深度有限，一笔较大的委托就可能带动价格短线跳动，因此小幅波动未必对应新的宏观信息。
时间结构解释了当前的横盘：从现在到2027年1月，能够实质改变全年判断的公开信息集中在少数几个节点——10月的三季度国民经济运行数据、12月的中央经济工作会议对下一年基调的表述，以及2027年1月的初步核算发布。在这些节点之间，月度工业增加值、固定资产投资与社会消费品零售数据只能做边际修正。价格在这种信息真空期保持不动，是合理的，而不是流动性枯竭的信号。
影响概率的因素
5.0%整数关口的规则效应
结算规则把恰好落在边界的数字归入更高一档，因此公布值若为5.0%，合约结算为No。2024年的官方年度增速正是5.0%，说明这个点位在实际发布中出现过。这是压低概率、使其无法接近确定的最主要单一因素。
三季度数据锁定全年区间
国家统计局在10月公布前三季度累计增速后，全年落点在算术上的可行范围会大幅收窄。如果累计增速稳定在4.5%以上、5%以下，跌破4.0%的路径基本被排除，这会推高概率。反之，一个明显低于预期的三季度读数将同时打开下沿风险。
外需与关税环境
出口是近年支撑增速的重要项，关税与外需波动直接影响四季度的净出口贡献。外需走弱会把增速推向区间下半部分，方向上有利于合约结算为Yes，但如果冲击过大以致跌破4.0%，作用就会反转。整体属于中等影响的双向因素。
政策对冲与目标管理
财政与货币政策的年内追加力度决定增速能否稳在目标附近。政策发力越强，越可能把数字顶到5.0%乃至更高，这反而不利于本合约。这一因素的影响通常在12月的中央经济工作会议前后被市场重新定价。
统计口径与发布节奏
合约只认2027年1月初步核算发布时的数字，之后的年度核算修订与普查调整不影响结算。若年度数据因故未发布，则改用四季度同比增速，这一替代口径的波动性高于全年数，会略微增加不确定性。
支持理由
- 前三季度累计增速若维持在4.5%左右，四季度即便出现较大波动，全年数落在4.0%至5.0%之间在算术上几乎是唯一的结果。
- 房地产投资的拖累与外需的不确定性使增速难以重新站上5%整数，而政策托底又足以避免跌破4.0%。
- 国家统计局的年度初步核算在1月中下旬按惯例发布，具备明确、可验证的单一数据源，不存在结算依据缺失的问题。
反对理由
- 公布值恰好为5.0%即按规则归入更高一档并结算为No，而2024年的官方年度增速正是这个数字，先例并不遥远。
- 若四季度政策加码带动投资与消费显著回升，全年增速有可能被推至5.0%以上。
- 当前只有一个场所有成交，二十余万美元的深度意味着价格未必已经充分吸收所有分歧，尤其是关于整数点位的分歧。
后续关注
最近的关键节点是2026年10月中下旬国家统计局发布的前三季度国民经济运行数据，其中的累计同比增速会在算术上大幅收窄全年落点范围，是本合约在结算前最大的一次信息释放。其次是10月底与12月的中共中央政治局会议以及12月的中央经济工作会议，它们对次年政策基调的表述会影响市场对四季度政策加码力度的判断，进而影响增速被推向5.0%以上的可能性。此后是11月、12月的月度工业增加值、固定资产投资与社会消费品零售数据，作用主要是边际修正。最终的结算信息出现在2027年1月，国家统计局按惯例在1月中下旬发布上一年度初步核算结果与四季度分季数据，结算截止日为2027年1月31日。
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