Senkt die Fed 2026 mindestens einmal den Leitzins?

Die erste und wichtigste Beobachtung betrifft nicht die Geldpolitik, sondern die Konstruktion der Zahlen. Zwischen dem höchsten und dem niedrigsten Handelsplatz liegen 88,7 Prozentpunkte – eine Differenz, die bei einer identisch formulierten Frage und einem Gesamtvolumen von 64.223.302 US-Dollar nicht durch Illiquidität oder Informationsvorsprünge erklärbar wäre. Die Auflösungsregel liefert die Erklärung: In den zugrunde liegenden Märkten zählt jede Absenkung um 25 Basispunkte als eine Senkung, ein Schritt um 50 Basispunkte als zwei, und die Gesamtzahl zum 31. Dezember 2026 bestimmt das Ergebnis. Kontrakte auf höhere Senkungsstufen – drei, vier oder mehr Schritte – notieren folgerichtig nahe Null, während ein einzelner Polymarket-Kontrakt mit 6.663.205 US-Dollar Volumen bei 89 Prozent liegt. Der aggregierte Konsens von 8 Prozent ist damit vor allem ein Durchschnitt über unterschiedliche Schwellen und nicht die Aussage, der FOMC werde mit hoher Sicherheit das gesamte Jahr über stillhalten. Die Verteilung des Volumens unterstreicht das. Der größte einzelne Pool liegt mit 9.357.023 US-Dollar bei Predict.fun und notiert nahe Null; zwei weitere Predict.fun-Kontrakte mit 2.771.385 und 2.560.256 US-Dollar stehen bei je einem Prozent. Auf der Polymarket-Seite verteilen sich acht weitere Kontrakte zwischen 2.478.230 und 4.952.350 US-Dollar, sämtlich nahe Null. Kein einziger Kontrakt dominiert die Liquidität, und keiner dieser Preise sollte isoliert als "die" Markteinschätzung zur Ausgangsfrage gelesen werden. Inhaltlich ist die Auslöseschwelle bemerkenswert niedrig. Es genügt eine Absenkung des Zielsatzes um einen Basispunkt, und sie muss nicht an einem regulären Termin erfolgen – eine Maßnahme zwischen zwei Sitzungen zählt ebenfalls. Solche Schritte sind kein theoretischer Fall: Im März 2020 senkte der FOMC zweimal außerhalb des Sitzungskalenders. Für ein Nein müssen dagegen alle verbleibenden Sitzungen des Jahres mit einem Halten oder einer Anhebung enden und zusätzlich jede außerplanmäßige Maßnahme ausbleiben. Diese Asymmetrie ist der zentrale Grund, weshalb der bestbesetzte Kontrakt auf die Ausgangsfrage deutlich oberhalb des Aggregats notiert. Gegen eine Senkung spricht die jüngere Erfahrung, dass ganze Kalenderjahre ohne Zinsschritt nach unten durchaus vorkommen: 2022 und 2023 gab es keine einzige Senkung, der Zyklus begann erst im September 2024. Ein Offenmarktausschuss, der Inflationsrisiken – etwa aus Zoll- und Fiskalpolitik – höher gewichtet als eine langsame Abkühlung des Arbeitsmarktes, kann bis Dezember auf Halten bleiben, ohne von seiner eigenen Kommunikation abweichen zu müssen. Je weniger Sitzungen verbleiben, desto mechanischer wirkt dieser Effekt: Jede Sitzung ohne Schritt reduziert die Zahl der verbleibenden Gelegenheiten. Die Preishistorie ist für eine Interpretation noch zu kurz. Erfasst wird die Serie erst seit dem 29. Juli 2026, damals bei 91 Prozent, bei 4.382 Preisbeobachtungen und einer Bandbreite von 11 bis 100 Prozent. Eine Spanne von 89 Prozentpunkten innerhalb von rund einem Tag lässt sich nicht plausibel mit veränderten Erwartungen an die US-Geldpolitik erklären; sie spiegelt vielmehr, welche Kontraktvarianten in die Aggregation eingehen. Wer die Bewegung liest, sollte sie als Datenartefakt behandeln, nicht als Meinungsumschwung.