合约如何运作
这是一份对事件结果的合约。若民主党在选举后取得众议院多数,合约按每份1美元结算;若共和党取得多数,合约归零,不作任何支付。价格本身就是市场对该结果发生概率的共同估计:举例来说,一份报价0.30的合约,意味着买卖双方共同认为这件事大约十次里发生三次。结算依据是2026年11月3日选举后正式认证的结果与新一届国会的政党构成,结算日期为2027年2月1日。持有合约的人通常不必等到结算——在此之前可以按当时的市场价格卖出手中的头寸,价格随消息和民调变动。
是87%
否13%
概率
价格如何变动
可用的价格历史很短:数据序列自2026年7月29日起记录,共230个观测点,首次记录值为84%,记录区间为17%至84%。需要说明的是,这个宽达67个百分点的区间并非同一口径在短期内的剧烈波动,而是两条方向相反的合约序列并列所致——一条以民主党取得多数为口径,另一条以共和党取得多数为口径,两者当前报价相加为101%,基本互补。因此目前无法从这段记录中读出任何有意义的趋势或转折;它只说明市场在观察窗口开始时,已经把众议院控制权当作一个有实质不确定性的问题在定价,而不是一边倒。累计约19,223,704美元的成交额则表明报价具备流动性支撑。要看到真正的趋势,需要等待9月各州初选结束后数周的连续报价。
分析
背景
美国众议院全部435个席位在2026年11月3日改选,取得多数需要218席。目前共和党掌握众议院多数,但优势只有个位数席位——这意味着少数几个摇摆选区的翻转就足以改变控制权归属。当选者将在2027年1月组成新一届国会,本合约以该届国会的政党构成为准。
中期选举的历史规律对执政党不利:2010年共和党在民主党执政期间净增63席夺回众议院,2018年民主党在共和党执政期间净增约40席夺回众议院,2022年共和党则以极小差距取得多数。这一规律并非铁律,但它是市场给民主党相当高基础概率的主要原因。
与以往不同的是,2025年至2026年间多个州在十年中期重新划定了国会选区边界,双方均有动作。选区图的变化直接改变了竞争性席位的数量和分布,也是为什么单靠全国性民调难以推断最终席位数——众议院控制权由几十个具体选区决定,而不是全国普选票的总和。
先解释一个容易误读的数字。目前记录在案的两个交易场次都在Kalshi,一个报17%,另一个报84%,两者相加为101%。这不是两个场地对同一问题产生了67个百分点的分歧,而是两份方向相反的合约:一份问民主党是否取得多数,另一份问共和党是否取得多数。跨场次43%的所谓共识值,是对这两个相反口径的机械平均,读的时候必须知道它的来源。真正有信息量的,是以民主党取胜为口径的那一侧报价,以及它随时间的变化。
成交额分布同样值得注意。两个记录合计约19,223,704美元,其中11,539,145美元集中在报17%的一侧,7,684,559美元在报84%的一侧。中期选举控制权是美国政治类合约中流动性最好的品种之一,近两千万美元的累计成交意味着这个价格不是几笔零星交易撑起来的,而是有持续报价支撑的连续市场。
从记录本身看,数据序列自2026年7月29日开始,共230个价格观测,首次记录为84%,区间在17%至84%之间。这个区间宽度同样来自两条方向相反的序列并列,而不是同一口径在短期内暴涨暴跌。换句话说,现有历史窗口太短,不足以支撑
影响概率的因素
共和党多数极其单薄
众议院多数线是218席,而目前执政党的领先幅度只有个位数。这意味着全国范围内翻转不到十个竞争性选区就足以改变控制权。席位缓冲越薄,历史上的中期选举摆动就越容易转化为控制权易手,这是推高民主党一侧概率的最主要力量。
中期选举的历史摆动
2010年和2018年两次中期选举中,反对党分别净增63席和约40席,均一举夺回众议院。市场在缺乏选区级数据时,主要依赖这一基准率定价。若总统支持率在秋季进一步走低,这一驱动力会继续向上推。
2025至2026年的选区重划
多州在十年中期重新划定国会选区,双方均有动作,竞争性席位的数量和分布因此改变。选区图对席位数的影响是结构性的,不会随选情波动而消失,是压制民主党一侧概率的主要因素。其净效果要到各州初选和法院诉讼结束后才能准确评估。
初选结果与候选人质量
9月前后各州初选陆续结束,摇摆选区最终对阵组合才会确定。历史上,极端候选人在中间选区拉低本党胜率的案例反复出现,这类消息通常会带来单个选区几个百分点、全局一两个百分点级别的价格调整。
经济数据与关税议题
关税成本向消费价格的传导、就业数据和联储利率路径,都会经由总统支持率影响众议院选情。经济数据本身不决定席位,但它是选民情绪的主要输入,通常以数周为单位缓慢改变价格,而非单日跳动。
支持理由
- 共和党的众议院多数只有个位数席位,翻转不到十个选区即可改变控制权,这是历史上任何一次中期摆动都能轻易覆盖的幅度。
- 2010年与2018年的先例显示,反对党在中期选举中净增40席以上并不罕见,基准率明显有利于民主党。
- 若9月各州初选后,竞争性选区的对阵组合对民主党有利,且秋季经济数据继续疲弱,概率将向上重估。
- 众议院全部435席同时改选,不像参议院那样受改选地图限制,全国性情绪能够较充分地转化为席位变化。
反对理由
- 2025年至2026年多州重划选区改变了竞争性席位的分布,单纯依据历史摆动幅度推算席位数可能高估民主党的实际路径。
- 众议院控制权由几十个具体选区决定,全国普选票领先不等于席位多数,2012年即出现过普选票与席位归属不一致的情形。
- 距离2026年11月3日还有三个多月,选区级民调尚未成型,现有价格更多反映基准率而非实证数据,任何一个方向的修正都可能很大。
- 若经济数据在秋季转好或对手方候选人出现问题,现有的摆动预期会迅速收窄。
后续关注
三个时间节点最关键。第一,2026年8月至9月各州国会选区初选陆续举行,摇摆选区的最终对阵组合确定后,选区级民调才具备参考价值。第二,10月起发布的通胀与就业数据,以及总统支持率的月度变化,历来是中期选举全国摆动幅度的先行指标。第三,2026年11月3日投票日当晚及此后数日的计票——在多数极其单薄的情况下,少数几个选区的邮寄票清点可能拖延一至两周,合约价格会在此期间剧烈波动而非一次性跳到终值。此外,涉及选区图的州级和联邦法院裁决在选举前仍可能改变个别州的选区边界,需持续关注。
交易该结果合约
在 Polymarket 打开
- 免 Gas 费